「实益达股票」股指期货扩大对外开放“提速” 投资热背后五大顾

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「实益达股票」股指期货扩大对外开放“提速” 投资热背后五大顾虑

本报记者:Jinli6

导读

记者多方了解到,目前相关部门也在搜集各方的看法,对股指期货交易体系进行大幅提升优化,满足境外理财机构的量化交易与套期保值投资等需求。

“近期我们仍然在研究基于股指期货的套利模型。”一位海外融资机构美国区首席代表向记者证实。

在4月下旬中国证监会副主席方星海表示“将全力推进以及股指期货在内的特殊品种对外开放”后,他接到基金总部予以的一项新任务,尽早实现基于股指期货的多元化期现套利模型。

“如果这套期现套利模型可被说明行之有效,那么我们在股市的投资占比能够降低2-3个百分点,达到5%左右,因为当股价行情前景不明朗时,我们无需减持A股避险,只要增加股指期货套保头寸就行。”他告诉记者。

多位券商人士向记者证实,前些年国外投资机构现在通过QFII渠道悄悄参与股指期货投资,且得到不菲的利润。一旦股指期货向沪股通深股通渠道北向资金开放,很可能导致新一轮海外融资机构股指期货投资热潮。

与此此外,如何在加强股指期货对外开放同时守住风险,成为管理部门的一大新挑战。

方星海对此声称,在全力推进股指期货在内的特殊种类对外开放同时,也能做好开放过程中的机制对接,在坚守风险底线的前提下,对接国际标准,增强政策包容性,方便海外交易者入市,提升行业吸引力。

从模拟盘到实战盘的利润落差挑战

记者多方了解到,此前不少海外融资机构现在通过QFII渠道布局股指期货投资。

“由于管理原因国外期货配资,多数交易时间我们主要参与对于股票现货头寸的认沽保值投资,很少大幅下跌单边沽空期指。”一家海外融资机构亚太区负责人向记者证实。但在机构外部,他们也是能作一些基于股指期货的多样化套利策略模拟交易,其中包含统计套利,市场中性,跨行业套利等。

在他看来,这些基于模拟交易的量化投资策略收益非常可观,尤其是当A股指数与股指期货出现降低价差空间时,量化投资策略自动发出的逆向操作交易指令,能确保年化7%左右的无风险套利收益。

“若股指期货能对沪股通、深股通等东向资金开放股票配资平台,我们想要在1个月内完成内部风控监测与实战演练测试,迅速在实盘交易环节(即利用沪股通深股通渠道一边买入股票,一边投资美股期货)引入这种模式。”这位负责人向记者证实。但他怀疑,由于实盘交易的复杂度远远超过模拟盘,此前在模拟盘创造不菲收益的量化投资策略,能否在实操环节获得同等的利润,依然存在较大的变数。

上述境外融资机构美国市首席代表对此感同身受。

他声称国外期货配资,尽管股指期货成交量较往年大幅下降,但相比2015年峰值期依然不到1/10,因此这些在模拟阶段虽然顺利的量化投资交易模式,拿到实盘交易环节更似乎业绩差强人意。

“此前有国外机构开发过一套跨行业量化投资策略,一边借助QDII渠道买入股指期货,一边在新加坡卖出新华富时A50股指期货,捕捉它们价差异动得到超额收益,原先模拟盘测算下来年化收益超过12%,但实战交易了3个月,反而损失了5%。”他透露。

尽管遭到众多挑战,但他认为基金总部仍然提出它们交易团队逐渐确立一整套行之有效的量化投资策略,打算在股指期货对沪股通深股通开放后“大显身手”。

“毕竟,以往这些境外融资机构能够在境内投资股指期货进行套期保值与成本对冲,只能在跨境买入新华富时A50股指期货替代股票配资公司,但这些跨行业的成本对冲与量化投资策略,容易陷入境内外交易时间不一(节假日不同)、以及境内外结算方式不同等原因,导致实际成效均超过预期。”这位海外融资机构美国市首席代表表示。因此基金总部非常要求对方会将股票投资与期货期货套期保值在同一个市场,大幅提升成本对冲操作能力。

股指期货投资热背后的五大好处

记者注意到,尽管很多国外投资机构却在积极布局股指期货在沪股通深股通领域进一步对外开放,但目前交易体系已经与国际接轨等一系列操作问题,依然困扰着它们能否加仓A股投资比重。

一位熟悉北美投资机构交易方式的内地私募基金经理向记者坦言,当前海外融资机构对期货期货交易体系的弊端,主要体现在五大层面:一是在交易结算方面,A股属于当天结算,很多国外资本行业则采用T+2或T+1结算方法,导致其中存在资金去账的“时间差”,令海外融资机构无法按照A股最新变化迅速调拨资金建立跨行业套利投资模式;二是多数国外投资机构趋向采用综合账户进行股票与期货期货交易,而不是由受托机构按照实名制设立子账户进行买卖,造成机构交易模式“被公布”;三是股指期货尚未成立与国际接轨的做市商制度,导致很多国外投资机构怀疑股指期货交易活跃度不够高,不少量化投资策略无法合理推进;四是目前交易所对股指期货的头寸、套期保值额度设定不够灵活,未必能覆盖海外融资机构跨行业量化投资套利的交易总额需求;五是股指期货的交易保证金制度也不够灵活,应对跨品种、跨期限等特殊量化投资交易模式予以更合适的保证金比率,提高境外理财机构的资金使用效率。

记者多方了解到,目前相关部门也在搜集各方的看法,对股指期货交易体系进行大幅提升优化,满足境外理财机构的量化交易与套期保值投资等需求。

在此类香港私募基金经理看来,一旦股指期货进一步对外开放,首先将吸引更多被动投资型海外机构加仓A股。究其原因,在缺少股指期货风险对冲的状况下,他们若觉得A股发展前途存在不乐观因素,只能减仓A股避险,但有了股指期货进行风险对冲,他们就可以超配A股博取更高的超额收益。

“未来,我们想要推动一些行之有效的股指期货量化投资策略开发新的私募产品,吸引更多国外机构投资者加仓A股投资,对私募而言,这才是更大的盈利金矿。”上述境外融资机构美国市首席代表向记者表示。(编辑:李伊琳)

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