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第二节 权利金的形成及阻碍原因

一、权利金以及构成:

1.权利金

(1)权利金(Premium)。也称为期权费、期权定价,是期货买方为获得期权合约所具有的权力而借贷给卖方的成本。

(2)权利金的取值范围。

①期权的权利金不其实为负。

②看涨期权的物权金不需要超过标的物的市场价格,即利用期货方式获得标的物存在的巨大代价不需要超过直接从行业里购入标的物所造成的代价。

③美式看跌期权的权利金不需要超过执行费用股票配资平台,欧式看跌期权的权利金不需要超过将执行费用以无风险利率从期货到期偿付至交易初始时的现值。

(3)权利金的构成:期权的权利金由内涵价值跟时间价值组成。

2.内涵价值

(1)期权的内涵价值(IntrinsicVa1ue)是指在不考量交易成本跟期权费的状况下,买方立即执行期权合约能获得的行权收益。

看涨期权的内涵价值=max{标的物的市场价格-执行价格,0}

看跌期权的内涵价值=max{执行费用-标的物的市场价格外盘期货配资违规,0}

(2)按照期权执行费用与标的物市场价格的关系的不同,可将期货分实值期权、虚值期权和平值期权。实值、平值与虚值期权的关系如表10-2所示。

如果某个看涨期权处于实值情况,执行费用跟标的物相同的看涨期权一定进入虚值状态。反之,亦然。

3.时间价值

(1)期权的时间价值(TimeVa1ue),又称外涵价值,是指权利金退还内涵价值的剩余部分,它是黻有效期内标的物市场价格波动为期货持有者带来利润的可能性所隐含的价值。

(2)时间价值的计算:

时间价值=权利金-内涵价值

(3)不同期权的时间价值。

二、影响权利金的几乎因素:

1.标的物市场价格和执行费用

期权的执行费用与标的物的市场价格是制约期权定价的重要原因。

执行费用与市场价格的相对差额决定了内涵价值的有无及其大小。在标的物市场价格一定时,执行费用的大小决定着期权内涵价值的高低,即当期权处于实值情况,执行费用与看涨期权的内涵价值呈负相关关系,与看跌期权的内涵价值呈正相关关系。同样,在执行费用必须时,标的物市场价格的下挫或上升决定着期权内涵价值的大小,对于实值期权,标的物市场价格与看涨期权的内涵价值呈正相关关系,与看跌期权的内涵价值呈负相关关系。由于虚值和平值期权的内涵价值为0,所以,当期权处于虚值或平值情况时,标的物市场价格的回落或上升及执行价格的高低不会使内涵价值产生差异。

执行费用与标的物市场价格的相对差额也决定着时间价值的有无和大小。一般来说,执行费用与标的物市场价格的相对差额越大,则时间价值就越小;反之,相对差额越小,则时间价值就越大。

2.标的物价格波动率

标的物市场价格波动率是指标的物市场价格的变化程度,它是期权定价模型中的重要变量。标的物市场价格的波动率越高,期权的价位也需要越高。

3.期权合约的有效期

期权合约的有效期是指距期权合约到期日剩余的时间。在任何原因不变的状况下,期权有效期越长外盘期货配资违规,美式期权的估值越高。随着有效期的降低,欧式期权的价值并不必然增加。由于美式期权的行权机会高于同样标的和剩余年限的欧式期权,所以,在任何理由相似的状况下,剩余期限相同的美式期权的估值不需要超过欧式期权的价值。

4.无风险利率

当利率增加时,期权卖方收到的今后现金流的税基将降低,从而让期权的时间价值增加;反之,当利率增加时,期权的时间价值能降低。但是,利率水准对期货时间价值的总体影响是非常有限的。此外,利率的提升或减少能阻碍标的物的市场价格股票配资公司,从而影响期权内涵价值。无风险利率对期货价格的制约,要视曾经的经济环境包括利率变动对标的物的市场价格影响的方向,考虑对期权内涵价值的妨碍方向及频度,然后综合对时间价值的妨碍,得出最后的阻碍结果。

END

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